Победитель получает все; Проигравшие должны падать

Tesla недавно сообщила о рекордных поставках автомобилей в четвертом квартале 2021 года, которые достигли 308 600 автомобилей. За последние несколько кварталов компания постоянно превышала ожидания по доставке, но недавний рекорд заставил всех аналитиков и инвесторов задуматься.

По последним данным, общее количество автомобилей, поставленных в 2021 году, составит 936 172, что на 87% больше, чем в 2020 году. Tesla прогнозирует рост более чем на 50% в ближайшие годы. Этот рост на 87% в годовом исчислении представляет собой увеличение на 74% по сравнению с их агрессивной базовой целью в 50%. Цифры ошеломляют, учитывая бизнес Tesla, который в значительной степени занимается аппаратным и программным обеспечением.

Валовая прибыль Tesla в автомобилестроении составила 30,5% в предыдущем квартале, третьем квартале 2021 года. Им Ын Ён, старший аналитик Samsung Securities, отметил: «Валовая прибыль от продаж в размере 30% выше, чем у немецких производителей автомобилей класса люкс BMW и Mercedes-Benz. , и этот стандарт является эксклюзивным для лучших производителей автомобилей класса люкс, таких как Porsche и Ferrari». Даже с этими лучшими в своем классе показателями валовая прибыль Tesla от автомобилей, похоже, неуклонно растет, что поднимает вопрос: насколько высоко она может подняться?

Учитывая этот недавний отчет, ожидания аналитиков на год кажутся очень низкими. Годовой объем поставок автомобилей Tesla в настоящее время составляет 1 234 400 автомобилей. Примерно в сентябре 2021 года аналитик Wedbush Securities Дэн Айвз заявил, что ожидает роста поставок до 1,3 млн автомобилей в 2022 году. По оценкам РБК, это число составит около 1,24 млн единиц. Тесла уже есть. Компании вообще не нужно увеличивать число, чтобы соответствовать этим ожиданиям.

В дополнение к головокружительному росту поставок и валовой прибыли элитных автомобилей, операционные расходы Tesla практически не изменились из квартала в квартал. Например, с 1-го по 3-й квартал 2021 года операционные расходы колебались от 1,621 млрд долларов до 1,572 млрд долларов и 1,656 млрд долларов. Короче говоря, большая часть дополнительной прибыли Tesla в этом квартале пойдет прямо на чистую прибыль.

Это тонкий, но глубокий момент. Затраты Tesla на производство автомобилей уже учтены в их валовой марже. Операционные расходы учитывают другие расходы, связанные с ведением бизнеса, такие как витрины и торговые, общие и административные расходы. Эти расходы едва ли увеличиваются по сравнению с их прибылью от продажи автомобилей.

От страданий к триумфу
Чтобы понять значение этих цифр, полезно выполнить грубый расчет, чтобы увидеть, как они влияют на прибыль Tesla.

Предполагая, что средняя цена за единицу автомобиля составляет 50 000 долларов, 308 600 поставок в этом квартале принесут доход около 15,43 миллиарда долларов. Применение валовой прибыли в размере 30,5% к этому дает валовую прибыль от автомобилей в размере 4,70 миллиарда долларов за четвертый квартал 2021 года. Даже если операционные расходы Tesla увеличатся на 100 миллионов долларов до 1,756 миллиарда долларов в этом квартале, операционная прибыль Tesla (валовая прибыль от автомобилей за вычетом операционных расходов) достигнет 2,94 доллара. миллиард .

Хотя для перехода от операционной прибыли к чистой прибыли требуется небольшая догадка, чистая прибыль Tesla (GAAP) составила 80% от их операционной прибыли в третьем квартале 2021 года (обратите внимание, что чистая прибыль — это операционная прибыль за вычетом внереализационных расходов, таких как проценты и налоги). . Использование того же процента для четвертого квартала дает чистую прибыль (GAAP) в размере 2,38 миллиарда долларов. Разделив чистую прибыль на количество акций в обращении (около 1,124 миллиарда в предыдущем квартале), мы получим прибыль на акцию (EPS) в размере 2,12 доллара на акцию за четвертый квартал.
В третьем квартале прибыль на акцию Tesla (GAAP) составила 1,44 доллара на акцию. Основываясь на этих цифрах, Tesla увеличила свою прибыль на 47% за один квартал! Это объясняет, почему финансовые аналитики были искренне шокированы последним отчетом о доставке.